反周期理論的應(yīng)用,當(dāng)然是需要我們回顧以往的市場走勢才能得到一寫非常明顯的案例。如果大家回顧最近10年美國市場有典型周期類行業(yè)的股票的走勢與估值水平,那大家就可以得出了反周期理論的相關(guān)結(jié)論,具體如下。
結(jié)論一:對于周期性股的估值基礎(chǔ)是凈資產(chǎn)而不是每股收益,周期性行業(yè)市凈率的波動率明顯要小于市盈率的波動率,顯示市凈率估值在周期性行業(yè)中具有相對的穩(wěn)定性。
結(jié)論二:市凈率比率水平不超過1的現(xiàn)象在周期類的行業(yè)內(nèi)相當(dāng)明顯;再次,從收益與股價的關(guān)系來看,股票
價格領(lǐng)先于收益指數(shù)6至12個月的時間。從這個量性分析可以簡單得看到,反周期理論的運用就是先于收益趨勢買賣股票。
我們可以通過國際原原油價格的走勢來進行分析,首先我們來回顧一下石油行業(yè)的整個周期:在20世紀(jì)的大多數(shù)年份中,通過產(chǎn)量和價格控制,美國工業(yè)價格一直達到了管制,第二次世界大戰(zhàn)后根據(jù)2000年價格調(diào)整的原油平均為19.61美元/桶,在同一時期以2000年價格計算的美國國內(nèi)原油價格中值是15.25美元/桶。這意味著從1947-2003期間只有一半的時間油價超過15.25美元/桶。在2000年3月28日OPEC一攬子油價采用22-28美元的波動區(qū)間之前,只有在發(fā)生戰(zhàn)爭和地區(qū)沖突的時候油價才超過22美元。
國際油價自2000年開始回升,尤其是“9·11”事件后,國際油價迅速攀升,歐佩克一攬子原油價格由2003年的28美元上漲至2005年的51美元,2006年已突破75美元。
再看中國石油的H股股價,2000年4月12日以1.28港元開盤,至2003年間長期在1-2港元間徘徊,最高也只沖到2.125港元。2003年一月開始股價開始啟動,2006年6月份達到最高價9港元左右。累計漲幅接近8倍。時間上基本與油價走勢相一致,而它的收益是從2001年才開始體現(xiàn)向好。
由于政治經(jīng)濟等影響油價上升的復(fù)雜因素逐步趨緩,油價將進入熊市,對比油價牛市初期的起點價格22美元/桶,說油價已經(jīng)調(diào)整到位還尚早。根據(jù)反周期的選股策略,因原油價格下跌而受益的諸多行業(yè),他們的行情可能才剛剛起步。
反周期理論的內(nèi)容就為大家進行講解到里,所以投資者應(yīng)立足股票基本面選股,力爭做完整個價格波動周期。只有懂得了好的技巧,大家才能夠從市場獲得盈利,最后預(yù)祝大家在今天的交易中能夠獲得更多的財富。
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